「桂林旅游股票」汽车行业专题：从购置税刺激到销量提振及估值兑现的分析及复盘

中心观念

本文思路：商场关于轿车行业的研讨是以销量为导向的。轿车兼具消费与周期特点，是宏观经济的重要抓手之一(稳增加)。商场对轿车行业的研讨首要是以销量(赢利的中心支撑)为导向，过往两轮继续性最强的轿车板块性行情(2009-2010年、2015-2017年)均是在购置税方针影响下完成的。本篇陈述旨在复盘过往两轮补助催化下轿车行业1)产销对影响方针的弹性；2)从产销到估值(行情)实现的同步性；3)板块性行情中的强势车企及产业链；一起对本次方针对产销对估值的影响进行剖析研判。

从方针到销量：本轮购置税方针有望带来150万辆乘用车销量弹性。本轮购置税补助方针框定获益车型为排量在2.0L及以下(小于30万元)，惠及规模达84%，简直成为普惠方针，超预期；测算得本轮购置税影响方针有望带来150万辆乘用车的销量弹性(提振8%燃油乘用车全年增速)。“双高”(0-2L排量占比高、1.6-2L排量占比高)车企有望优先获益。当时整车商场面对供应受阻、需求转弱的“双向压力”，纾困燃油车车型销量(购置税补助)+安定新能源车需求增势(电动车下乡加码+电车置换等消费补助)系本阶段方针对轿车商场提振的“组合拳”，有望影响新一轮增加。

从销量到估值：方针影响下估值体现相对销量有必定前置性。剖析从轿车销量(增速)到股价(估值)实现的联系，计算成果显现1)轿车板块和零部件板块月度估值具较高同步性；2)2020年之前二者相较轿车月度销量增速体现略具抢先性；3)整体而言，当时中国轿车零整估值的比值较美股更低，一起低于近十年前史零整估值比值中枢，轿车零部件板块仍具上涨空间。

强产品力+强产品周期驱动市占率提高。整理前两轮购置税补助期间超量收益较高的车企的产品周期，发现该类赢家出售市占率提高的节点简直与优质新车型的推出、产品矩阵的迭代相符合。在本轮购置税提振消费需求下，咱们以为具有丰厚产品矩阵的优质燃油车企(低油耗的日系品类有望成为亮点)和具有强产品力、新品周期的新能源车企以及优质轿车零部件厂商(比亚迪产业链、蔚小理及华为产业链)有望优先获益。

危险提示：1、疫情重复；2、宏观经济不及预期；3、缺芯等要素影响；4、计算模型误差。

出资主张：继续引荐自主品牌兴起和轿车电动化智能化晋级两条主线。当下轿车行业供需及材料价格继续向好，叠加本轮购置税补助对销量的催化，下半年轿车板块有望量利双增，优质整车企业及其产业链公司有望充沛收益，主张重视1)产品矩阵丰厚、周期强势的整车企业广汽集团、比亚迪、长安轿车、长城轿车、吉祥轿车、上汽集团等；2)优质零部件厂商星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、新泉股份、上声电子、伯特利、拓普集团、科博达等。