「梅特勒-托利多」供给过剩问题突出 PTA做空时机到了吗？

作为公认的产能过剩种类，PTA的每次上涨从不乏看空的声响，但并未阻挠PTA春节后继续上涨。其间，本钱在本轮上涨中起到决定性效果，在上游本钱端出现跌落之前，PTA不具备做空条件。

产能过剩赢利紧缩，并不意味着价格必定跌落

近年来PTA产能扩张敏捷，库存高企，供应过剩的问题一向比较突出，可是供应过剩最直接影响的是企业出产赢利而不是PTA的肯定价格。1月以来，跟着原油走强带动PX价格的上升，PTA加工费缩短显着，PTA现货加工费从上一年12月底的550元/吨左右一路下行至2月下旬缺乏300元/吨。工厂出产现已没有赢利，因而PTA工厂3月、4月检修方案增多，加工费紧缩空间变窄，本钱对PTA价格的影响愈加显着。原油进一步走强后，PTA从2月22日开端接连大涨，上星期跟从原油高位回落后再次上升。总归，PTA走强的首要推进要素是本钱，条件是加工费的不断紧缩。

OPEC+产油国会议利好超预期，原油短期难回落

商场遍及预期4月沙特将撤销额定100万桶的减产，一起OPEC+产油国还将增产50万桶。终究OPEC+产油国会议成果超出预期，非但沙特未撤销额定减产，其他国家增产也不及预期(4月仅俄罗斯和哈萨克斯坦算计增产15万桶)，超预期的利好现已推进油价接连上涨。

在产油国保持减产利好的基础上，本周还有美国1.9万亿美元经济影响方案行将经过。利好叠加利好，原油大概率仍将保持易涨难跌的态势。而要改动原油趋势性方向首要仍是要看供应侧，一个是伊朗供应，现在美伊商洽还处在相持阶段，油价走高或许影响伊朗作出退让以赶快康复出口；另一个仍是OPEC+产油国产值问题，增产是早晚的，但商场预期增产或许要到3月下旬。一起，除供应层面外，还需求注意的是美国货币政策或许的转向预期以及美元指数走强对原油的阶段性冲击。上述潜在利空实现尚需求时刻，3月下旬之前原油大概率将保持偏强走势。

聚酯赢利、开工快速上升，PTA需求有保证

现在，PTA下流聚酯全体开工率现已上升至90%，到达春节前正常水平，聚酯开工上升速度要快于从前同期。这与“就地春节”建议有关，更重要的是商场对春节后纺织服装需求的达观预期提振终端补库热心，聚酯产品价格继续走高，赢利向好，这进一步影响了节后聚酯端开工的快速康复。虽然上游质料PTA和MEG价格近期涨幅较大，但3月5日与2月初比较，短纤现货出产赢利上涨200—300元/吨，DTY、POY长丝出产赢利上涨400—600元/吨。

聚酯产品赢利向好说明晰下流终端需求改进比较显着。接下来，聚酯开工率仍将保持在高位，PTA和MEG需求继续向好，全球疫情改进提振了商场对纺织的需求，现在江浙织机开工率也现已上升到80%左右的正常水平。

后市展望

PTA后市仍是要看本钱，因为加工费缩短空间有限，近期本钱的影响十分显着，走势紧跟原油。在原油向好的推进下，PTA大概率将保持偏强走势。若是3月、4月很多设备检修方案实现，PTA强势将更可继续，现在PTA做空机遇还未到。(作者单位：鲁证期货)